21.5万亿“沉睡资产”被唤醒！湖北“三资三化”有何深层逻辑？

Connor 安币交易所 2025-10-30 2 0

引言

近期，湖北省高规格推进“三资三化”改革，引发市场对国有资产盘活提升地方经济活力的高度关注。此举背后有何深层逻辑？湖北省有哪些案例值得借鉴？“三资三化”对债券市场会带来哪些影响？

一、“三资三化”的深层逻辑

（一）体现地方政府“盘活沉睡资源、转化活力资本”坚定决心

10月16日，湖北省委副书记、省长李殿勋在武汉市调研国有“三资”管理改革推进会上强调，要进一步深化认识，更加深刻把握“一切国有资源尽可能资产化、一切国有资产尽可能证券化、一切国有资金尽可能杠杆化”三项原则，更加科学运用“能用则用、不用则售、不售则租、能融则融”四种方式，进一步推动全省国有“三资”管理改革取得更大成效。此举是湖北省首次围绕国资改革系统性地将“三资”与“三化”捆绑表态，体现了地方政府在面对经济增长放缓、财政收支压力加大、地方国企转型困难等挑战时做出的积极应对，特别是明确将6类国有资源进行资产化处理（为后续资产证券化储备资源），推动5类国有资产实现证券化，彰显了“盘活沉睡资源、转化活力资本”的坚定决心。

表1：湖北省“三资三化”改革构成

资料来源：地方政府网站、天府债券工作室整理

（二）体现地方政府在“存量优化”发展思路上深刻转变

一是金融创新工具日益成熟，地方实体融资路径更趋多元。近年来，随着ABS、公募REITs等创新型金融工具不断发展和日益成熟，为国有资产价值发现、价值重估等提供了坚实的技术支撑与配套政策支持。在地方债务化解走深走实下，此类金融工具为地方政府拓宽融资渠道、盘活资产流动性、优化资本结构开辟了新的可行路径，尤其使得“资产证券化”得以在更大范围、更深层次上落地实施。今年4月，湖北省印发《推动省属企业国有资产证券化工作方案》，明确对股权、实物、债权等五类资产“一类一策”制定证券化路径，6月又印发《湖北省推进水资源水工程资产化改革试点方案》，将资产证券化列为六大改革模式之一，一系列举动反映出湖北省对资产证券化盘活国有资产的迫切诉求。

二是国资管理改革持续深化，沉睡资源价值亟待唤醒。长期以来，由于普遍存在国有资源闲置或低效使用的现象，形成了“资源沉淀”与“资金缺口”并存的矛盾局面。据披露，截至2024年底，湖北省已全面清理出国有“三资”21.5万亿元，但国有资产证券化率不足30%，远低于上海、安徽等省市。通过对地方国有资源进行系统评估，比如对矿产、林业、水利、能源、土地以及数据等6类重要资源进行资产化登记与市场化运营，有助于挖掘长期被低估的隐性资产价值，推动国资管理模式从“资源持有”向“价值运营”转变，为开展资产证券化等活动铺垫基础。

三是经济发展内在需求提升，对资金使用效率要求更高。面对当前财政紧平衡的压力，如何将有限的财政资金发挥到更大的效益，成为地方政府普遍亟需解决的课题。以财政资金为引导，撬动更多社会资本参与公共项目和产业发展，不仅有效缓解了财政支出压力，也显著提升了公共资金的整体使用效率，为区域经济实现更高质量、更可持续的发展注入了新的动力。

四是地方化债的现实需要，有利构建财政与资产良性循环。近年来随着我国地方债务化解模式的不断探索，以“资产活化”带动化债的路径变得尤为重要。通过盘活存量国有资产，将其转化为可支配财力或用于优化债务结构，不仅有助于缓释地方政府债务风险，也有利于构建“资源—资产—资本—资金”的良性循环体系，提升财政韧性和长期发展能力，为经济社会稳定运行提供坚实支撑。

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二、“三资三化”落地案例

2025年以来，湖北省加快推进“三资三化”改革。资产证券化方面，推动武汉洪山人工智能大厦CMBS、湖北省保障性租赁住房ABS等多个项目成功发行，实现超过5亿元融资，有效盘活存量资产。资源资产化方面，推动黄石大冶废弃矿山变氢能仓库、恩施“浪漫温泉城”四权融合出让、黄冈林业资源盘活等。资金杠杆化方面，小资金撬动大投入。推动湖北省信用贷款改革，省级财政出资10亿元设立风险补偿资金池，建立风险共担机制。推动襄阳市基础研究联合基金，由市财政投入200万元，联合高校、实验室等单位共同出资与省级资金组成联合基金。